Pasar valuta asing global kolektif sedang mengalami pergeseran bertahap pada tingkat tertinggi yang seharusnya membawa integritas lebih besar bagi para peserta termasuk dealer utama dan pedagang eceran individu di bulan-bulan dan tahun-tahun mendatang.
Sementara itu, regulator berkolaborasi lintas batas dalam upaya seperti kode fx global untuk membantu menstandardisasi praktik terbaik bagi dealer dan bank besar dalam hal transaksi yang adil dan etis di tingkat antarbank.
Apa yang memicu perubahan ini?
Perkembangan untuk mereformasi pasar valuta asing muncul menyusul investigasi besar (baru-baru ini dan yang sedang berlangsung) terhadap manipulasi harga pasar valuta asing di beberapa bank dan dealer terbesar dalam beberapa tahun terakhir.
Kode Valuta Asing Global diciptakan untuk menghadirkan pendekatan standar terhadap praktik terbaik di Pasar Valuta Asing untuk membantu memastikan eksekusi terbaik sekaligus mencegah manipulasi harga pasar, di antara manfaat lain yang diharapkan dari kode tersebut.
Upaya tersebut diorganisir melalui Bank for International Settlements (BIS) di bawah Kelompok Kerja Valuta Asing (FXWG) dan bekerja sama dengan lembaga lain di berbagai badan regulator dan Federal Reserve New York.
Tahap pertama kode tersebut diluncurkan secara bertahap pada pertengahan tahun 2016, yang memungkinkan perusahaan untuk secara sukarela mengadopsi aturan kode etiknya, sementara edisi kedua kode tersebut akan diperbarui pada paruh pertama tahun 2017. Kode tersebut seperti program percontohan raksasa, yang membantu regulator dan peserta mengumpulkan umpan balik kolektif untuk meningkatkan iterasi di masa mendatang.
Kemajuan di tingkat antarbank
Bank dan beberapa dealer sudah mulai menyatakan bahwa mereka hanya akan bertransaksi dengan dealer lain yang mematuhi kode tersebut. Ini merupakan indikasi dampak positifnya, dan sesuatu yang pasti akan diukur oleh regulator saat program percontohan ini mengumpulkan umpan balik dari industri selama tahun pertama dalam operasi sukarela.
Satu ukuran paling cocok
Namun, jika regulator pasar keuangan mencoba membuat seperangkat aturan terpadu untuk mengatur asal dan penyebaran harga valuta asing serta pelaksanaan perintah terhadap harga pasar yang berlaku, maka Kode Valuta Asing Global akan menjadi tempat yang baik untuk mulai meninjau data tersebut.
Regulator seperti FCA sudah memiliki sejumlah program yang sedang berjalan termasuk setelah studi terbaru yang dilakukan FCA terhadap anggotanya, dan berkaitan dengan last-look, time-capting, dan proses penandaan tarif (penambahan spread), di antara area lain yang menjadi perhatian FCA.
Butuh solusi
Laporan terbaru oleh BIS yang dikutip oleh Reuters mengatakan bahwa telah terjadi peningkatan volatilitas dan kejadian kilat dan bahwa menyusutnya volume valas dapat menyebabkan risiko stabilitas. Ini berarti bahwa reformasi pasar yang signifikan dapat membantu memperkuat integritas pasar sekaligus membantu efisiensi operasionalnya. Memperbaiki kerangka pasar akan membantu regulator memiliki pengawasan yang lebih baik atas praktik pelaksanaan perusahaan sekaligus mendorong perusahaan untuk mematuhi aturan tersebut.
Pedagang eceran menjadi fokus
Bagi pedagang eceran, pasar valuta asing dapat menyaksikan masuknya pendatang baru ke pasar karena integritas pasar diperkuat berkat inisiatif yang tengah berlangsung, termasuk pengurangan leverage yang pada dasarnya membuat perdagangan menjadi kurang berisiko jika dibandingkan dengan perdagangan berbasis dolar per dolar dalam hal daya beli di akun margin.
Meskipun Kode Valuta Asing Global sedang berjalan di tingkat antarbank, seiring berjalannya waktu hal ini dapat menjangkau hingga ke pialang daring dan pelaku pasar lainnya dan akhirnya memengaruhi pedagang eceran di mana eksekusi terbaik dari pialang dapat diverifikasi dengan lebih mudah.
Tantangan tingkat menengah
Area perhatian lain yang ditunjukkan oleh temuan FCA berkaitan dengan praktik 'last-look'.
Mirip dengan asimetris slippage, last-look adalah bentuk eksekusi asimetris. Ketika sebuah order diterima oleh dealer untuk dieksekusi dari klien, alih-alih mengeksekusinya segera pada harga yang telah diiklankan atau yang saat ini tersedia, dealer dapat memutuskan apakah harga tersebut telah berubah secara tidak menguntungkan – dan sebagai gantinya membatalkan atau mengutip ulang order tersebut.
Praktik mengkhawatirkan lainnya yang telah mengganggu para pedagang di industri valuta asing selama bertahun-tahun dan baru sekarang menjadi sorotan oleh para regulator dikenal sebagai "stop-hunting", atau ketika sebuah perusahaan secara sewenang-wenang memperluas harga bid atau ask untuk memicu perintah stop-loss klien.
Komisi Keuangan menyambut baik pekerjaan yang sedang berlangsung melalui Kode Valuta Asing Global dan mendukung upaya sukarela ini, dan menyerukan kepada para pialang untuk bergabung sebagai anggota di mana mereka dapat menunjukkan komitmen mereka terhadap kepatuhan regulasi mandiri sambil memenuhi pedoman yang dijunjung tinggi oleh para anggota kami demi melayani klien dengan sebaik-baiknya.