Category Archives: Статьи и полезная информация

Mifid II: Количество Источников Ликвидности, Процесс Выбора и Отчетности по Контрагентам

 

Политика наилучшего исполнения в рамках MiFID использует многогранный подход, который, среди прочего, учитывает качество исполнения, условия торговли, предоставляемые клиентам, и процесс выбора контрагента. В нем также содержатся указания и рекомендации о том, как можно достичь наилучшего исполнения.

Политика исполнения, изложенная в MiFID II, опирается на несколько основных столпов, и я кратко опишу свои выводы по этой теме ниже.

  1. Сколько контрагентов должен иметь брокер? 1 или 5?

Брокер может использовать одного контрагента до тех пор, пока с помощью этого контрагента брокер может обеспечить своим клиентам наилучшее исполнение (обратите внимание, что это исполнение ордера должно поддерживаться соответствующими данными и внутренним анализом). Если брокер не сможет последовательно обеспечить наилучшего исполнения для своих клиентов через одного контрагента, то он должен задействовать несколько поставщиков ликвидности и сообщать о пяти крупнейших по объему на ежегодной основе (см. Пункт 2).

«Инвестиционные компании, передающие или размещающие ордеры для исполнения посредством других организаций, могут выбрать единственную такую организацию для исполнения, если это позволяет компании получать наилучший возможный результат для своих клиентов на постоянной основе и можно разумно полагать, что данные результаты будут не хуже, чем при использовании услуг альтернативных организаций. Это разумное полагание должно подкрепляться соответствующими данными, опубликованными в соответствии со Статьей 27 Директивы 2014/65 / ЕС или внутренним анализом, проводимым этими инвестиционными фирмами».

  1. Отчетность по объему пяти основных торговых площадок

В соответствии с этим критерием наилучшего исполнения, брокер, направляющий поток своих ордеров для исполнения другим сторонам, должен предоставлять годовой отчет, раскрывающий его пять топ контрагентов на основе объема исполненных клиентских сделок. Компания также должна иметь возможность предоставлять такую ​​статистику по разумному запросу клиента.

«Статья 64 Критерии наилучшего исполнения (статьи 27 (1) и 24 (1) Директивы 2014/65 / ЕС)

В частности, когда инвестиционная компания выбирает другие организации для предоставления услуг по исполнению ордеров, она должна обобщать и публиковать на ежегодной основе, по каждому классу финансовых инструментов, отчет о пяти ведущих по объемам торговли инвестиционных компаниях, которым передавались или, у которых размещались на исполнение клиентские ордеры за предыдущий год, а также сведения о качестве исполнения.

По разумной просьбе клиента инвестиционные компании должны предоставлять своим клиентам или потенциальным клиентам информацию об организациях, которым передаются или, у которых размещаются на исполнение ордеры клиентов».

  1. Документирование процесса выбора контрагента

Брокеры должны документировать и хранить описание процесса отбора контрагентов, а также свои критерии для определения политики наилучшего исполнения для клиентов.

«Описание процесса выбора площадок для исполнения ордеров, используемых стратегий исполнения, процедур и процессов, используемых для анализа качества исполнения, методов контроля получения наилучших результатов для клиентов».

  1. Проведение всесторонней проверки всех потенциальных контрагентов с учетом отраслевой компетенции и рыночной репутации контрагента.

Помимо очевидных критериев выбора поставщика ликвидности, таких как ценообразование и исполнение, рыночная практика, бизнес-модель и другие условия торговли, брокеры должны также оценивать нематериальные активы, такие как компетенция и репутация на рынке.

«В частности, государства-члены должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы учитывали компетенцию и рыночную репутацию контрагента, а также любые законодательные требования, связанные с владением этими финансовыми инструментами, которые могут негативно повлиять на права клиентов.

Скорость, вероятность исполнения, размер и характер ордера, влияние рынка и любые другие неявные транзакционные издержки могут иметь приоритет над ценовой и стоимостной оценкой только в той мере, в какой они способствуют достижению наилучшего возможного результата розничному клиенту».

  1. Акцент на наилучшее исполнение на постоянной основе.

С настоящего времени, MiFID II, помимо цены, обязывает брокеров учитывать многочисленные факторы, влияющие на исполнение сделок, путем акцентирования внимания на общем клиентском опыте.

«По меньшей мере установить процесс, посредством которого инвестиционная компания определяет относительную важность данных факторов с целью обеспечения наилучшего возможного результата для своих клиентов. Чтобы реализовать эту политику, инвестиционная компания должна выбрать торговую площадку, которая позволят ей, на постоянной основе, получать наилучший результат исполнения клиентских ордеров».

  1. Сбор рыночных данных

Чтобы доказать применение практики наилучшего исполнения, брокерским фирмам необходимо будет собрать соответствующие рыночные данные для проверки внебиржевых цен, предлагаемых клиентам, по сравнению с межбанковским рыночным стандартом.

«Поскольку обязательства по применению наилучшего исполнения применяются ко всем финансовым инструментам, независимо от того, торгуются ли они на торговых площадках или внебиржевом рынке, инвестиционные компании должны собирать соответствующие рыночные данные, чтобы проверить, справедлива ли предлагаемая клиентам внебиржевая цена и обеспечивает ли она наилучшее исполнение».

Хотя количество изменений требований может показаться ошеломляющим, на мой взгляд, многие из них можно решить, сотрудничая с уважаемыми и опытными партнерами, теми, кто имеет опыт и может обеспечить исполнение всех новых требований, а также обеспечить справедливое и полностью прозрачное исполнение для трейдеров. Для помощи в составлении вопросов к потенциальному поставщику ликвидности во время процесса due diligence, нажмите здесь.

Чтобы узнать, какие другие важные изменения, внес MiFID II, нажмите здесь

© Наталья Гуник

 

Финансовая Комиссия Поддерживает Результаты Сравнительного Отчета по Рынку Forex/CFD

3 августа мая 2017, FinaCom PLC, оператор сайта FinancialCommision.org, нейтральный и независимый посредник в разрешении претензий в области Forex, объединяющий широкий круг онлайн брокеров и независимых поставщиков технологий, выражает свою солидарность с результатами сравнительного отчета по рынку Forex/CFD, опубликованного Traction Fintech.

Недавняя статья была опубликована специалистом по нормативным требованиям Traction Fintech. В данной статье были рассмотрены различия между внебиржевыми (OTC) производными финансовыми инструментами, такими как контракты на разницу (CFD), включая Forex, в четырех юрисдикциях.

Полный доклад, упомянутый в статье, был разработан Джеймсом О’Нилом – директором австралийской брокерской компании ILQ. В данном отчете проводилось сравнение требований, связанных с обработкой денежных средств клиентов, справедливым рыночным ценообразованием, кредитными плечами и требованиями к капиталу на территории Австралии, Кипра, Соединенного Королевства (Великобритания) и США

Финансовая Комиссия поддерживает необходимость совершенствования правил обработки денежных средств клиентов и методов определения справедливой цены (например, Глобальный Форекс Кодекс) во всех юрисдикциях с целью поддержания и совершенствования практики наилучшего исполнения глобальными форекс и CFD брокерами.

Сравнение Четырех Главных Юрисдикций

Таблица, приведенная в статье и с который можно ознакомиться ниже, представляет собой обзор на различные требования к поставщикам финансовых услуг для каждой из четырех стран. Данный обзор был составлен вскоре после того, как правительство Австралии внесло некоторые поправки в свое законодательство в соответствии с принятым Законом о корпорациях. Данные поправки касаются порядка обработки трастовых счетов с целью повышения уровня защиты клиентских средств.

%d1%81%d0%bd%d0%b8%d0%bc%d0%be%d0%ba-%d1%8d%d0%ba%d1%80%d0%b0%d0%bd%d0%b0-2017-08-03-%d0%b2-17-48-54

 

Справедливое ценообразование и исполнение

Автор доклада обращает внимание на то, что Кипр и Австралия не полностью справляются с поставленными задачами по обеспечению справедливого и прозрачного ценообразования своими брокерами, по сравнению с Соединенными Штатами и Соединенным Королевством, и предположил, что в Австралии необходимо рассмотреть конкретные правила для передачи своего мандата в соответствии с правилом 912 (1) (а). Например, нынешнее определение маркет-мейкинга в Австралии является слишком обобщенным и затрудняет оценку асимметричного проскальзывания с точки зрения нарушения мандата.

Автор добавил, что обязательства в законодательстве Кипра, а именно статья 36 Закона об инвестиционных услугах и деятельности и регулируемых рынках от 2007 года, выходят за рамки австралийского эквивалента, когда речь идет об асимметричном проскальзывании цен при исполнении ордеров клиента (хотя оба были приняты вслед за аналогичными актами в США И Великобритании).

С точки зрения сопоставления различий в порядке обработки клиентских денежных средств в каждой юрисдикции уполномоченными брокерскими компаниями, автор перечислил некоторые из преимуществ и недостатков, позволяющих брокерам наращивать капитал с целью буферизации счета клиента и избежания дефицита средств.

Буферизация счетов и трастовые счета

Говоря о трастовых счетах в США, где разрешена буферизация, брокер вправе вкладывать собственные денежные средства на счета клиента, с целью поддержания избыточного капитала для избежания дефицита необходимой маржи (т. е. в периоды высокой волатильности).

Автор утверждает, что объединение собственных денег брокера в трастовых счетах клиентов может размыть границу между фондами, принадлежащими трасту, и денежными средствами брокера в случае банкротства.

Между тем, брокеры, которые могут использовать клиентские денежные средства для хеджирования и маржирования, поддерживают идею о том, что не все брокеры, являющиеся контрагентом клиентов, выступают в роли маркет-мейкеров.

Кроме того, разрешение использования клиентских денежных средств для хеджирования и маржирования может размыть грань между частной торговлей и хеджированием, что характерно для согласованного принципала. Автор также указал на системный риск, который существует с сегрегированными счетами клиента, когда средства объединены вместе в одном и том же счете и как это можно было бы исправить, если потребуется, чтобы средства каждого клиента держались на отдельном банковском счете.

Комиссар Австралийской Комиссии по Ценным Бумагам и Инвестициям (ASIC) Кэти Броуэр прокомментировала изменения в правилах: «Поправки к режиму денежных средств клиента, внесенные в законопроект, повысили защиту клиентских средств, которые предоставляются розничным клиентам, торгующим производными финансовыми инструментами. Данное нововведение поможет повысить доверие инвесторов к финансовой системе Австралии».

Софи Гербер, директор Traction Fintech, дала свой комментарий в статье: «Это была очень спорная проблема в отрасли. Возможно, более выгодный подход к этому вопросу заключался бы в том, чтобы запретить применение положений Закона о корпорациях для использования клиентских денежных средств в целях маржирования / хеджирования и т.д. заинтересованным сторонам. Время покажет, принесут ли данные реформы пользу отрасли, я думаю, к сожалению, в данном случае, розничный клиент не увидит никаких преимуществ и в течение ближайших нескольких лет результаты будут снижать конкуренцию и увеличивать затраты».

Автор отметил, что, несмотря на изменения в правилах, деньги клиента все еще остаются на одном и том же банковском счете и не защищены от риска контрагента в случае банкротства брокера. Он добавил, что требование ASIC на запрет использования буфера сильно отличает ее от других юрисдикций, например США, где поддержание избыточного капитала требуется в соответствии с местным регулированием.

Кредитное плечо

Поскольку заемные операции с форекс и CFD осуществляются с маржинального счета, минимальные требования к марже часто варьируются от брокера к брокеру и претерпевают новую волну ограничений в последние годы, уменьшая максимальный, размер плеча, который может предлагаться в разных странах.

Автор объяснил, что кредитное плечо часто считают причиной потери клиентов, и, хотя такие ограничения были введены во многих крупных юрисдикциях, Великобритании еще только предстоит ввести ограничение. И хотя высокое кредитное плечо привлекательно для многих трейдеров, в таких юрисдикциях, как Япония, сокращение кредитного плеча, похоже, не мешало ее розничной индустрии форекс, поскольку более низкое плечо, возможно, наоборот, помогло ей стать более приемлемым классом активов для домашних инвесторов.

В статье приводится обширный список отраслевых новостных статей, в том числе объявления регуляторов. Для просмотра полной статьи нажмите здесь.

© Traction Fintech

Verify My Trade – Каждый Трейдер Должен Знать!

Если вы торгуете на рынке форекс, то, скорее всего, вы задавались вопросом – как узнать, насколько хорошо мой брокер исполняет мои ордеры?”, а если нет, то, возможно, сейчас самое время.

К сожалению, брокеры не предоставляют своим клиентам инструменты, которые хоть как-то подтверждали бы клиенту качество исполнения. Это вовсе не означает, что трейдерам предоставляют плохое исполнение, однако и не подтверждает обратного.

На децентрализованном рынке, коим является форекс, не существует единой цены, доступной для всех, а котировки разных маркет мейкеров могут отличаться друг от друга в один момент времени. В этой связи, у рядового трейдера нет возможности оценить качество исполнения кроме как самостоятельно анализировать цены разных брокеров в каждый момент времени. Очевидно, что без современных технических средств – это трудно реализуемая задача.

Теперь у трейдеров есть такой инструмент! Представляем Verify My Trade – независимый репозиторий данных, обеспечивающий пост-торговый анализ исполнения ордеров по отдельным форекс сделкам.

Вполне ожидаемо, что после запуска сервиса разработчики получили массу отзывов, причем, как позитивных, так и негативных. В частности, многие поставщики финансовых услуг сошлись во мнении, что данный инструмент создает почву для разногласий, поскольку позволяет клиенту делать выводы о качестве исполнения его ордеров, которые не всегда могут быть точными. Справедливости ради, нужно сказать, что данный сервис не может гарантировать 100% точность оценки исполнения, но, как минимум, стремится к этому показателю. В тоже время, практически все отозвавшиеся поддержали инициативу, так как она действительно стремится пролить свет на процесс ценообразования на рынке форекс. Я абсолютно согласен со всеми доводами и хочу обьяснить на примере – почему. Давайте представим двух пользователей мобильной связи в одном городе. Первый платит $100 в месяц, а второй только $80. Многие могут подумать, что первый совершенно точно переплачивает. Однако, можно ли без детальной оценки количества и продолжительности звонков, а также других доступных опций в контракте, произвести сравнительную оценку? Нет, невозможно. Форекс в этом плане ничем не отличается. Без понимая того в какие моменты трейдер заключает сделки и какого обьема, невозможно точно оценить качество исполнения. Однако, мы все понимаем, что на любом рынке всегда существует какой-то реальный диапазон цен, приобретение товара или услуг в котором не должен вызывать удивления у потребителя.

Таким образом, в данном примере я предлагаю посмотреть на сервис Verify My Trade именно с этой стороны. Во-первых, основная задача данного сервиса – определить, не выходит ли цена предоставленная вашим дилером за пределы диапазона цен других дилеров, а, во-вторых, показать насколько она была выгодна в сравнении с ценами других участников рынка. Второе, как мы уже поняли из примера выше, может зависеть от множества факторов.

Теперь давайте посмотрим на реальную проблему с которой сталкиваются дилеры и трейдеры каждый день. В подавляющем большинстве случаев клиенты перепроверяют цену исполнения только ордеров закрытых с убытком. При получении убытка человеческая психология диктует – иди и проверь, наверняка какая-то ошибка! Неужели я мог ошибиться?

 

Что делает клиент в такой ситуации?

%d0%b7%d0%bb%d0%be%d0%b9

Как правило, клиент смотрит цену исполнения своего ордера, а потом ищет дилера, цена которого на момент исполнения отличалась в лучшую для него сторону, а в условиях децентрализованной природы рынка, вероятность найти такого поставщика очень высока и, на основании этого, клиент подает претензию дилеру.

 

Что делает в этом случае дилер?

no

Напоминает клиенту о децентрализованной природе рынка, показывает договор, согласно которому дилер является последней инстанцией определения рыночной цены для клиента, и точка! То есть, дилер даже не хочет вступать в диалог о наличии более выгодной цены где бы то ни было еще.

 

Проблема – конфликт интересов

2

С этого момента начинаются разногласия, рассудить которые способна только независимая третья сторона, такая как Финансовая Комиссия. То есть, клиент, несмотря на легальные документы, видит во всем подвох и считает себя обманутым. Он более не желает слушать никакие доводы дилера и считает, что договор составлен таким образом, чтобы дать действиям дилера абсолютную юридическую силу на все случаи жизни.

 

Решение проблемы на этапе ее возникновения

Verify My Trade Образованный клиент – лояльный клиент. Сервис Verify My Trade дает клиенту понимание о том, что такое децентрализованный рынок до того, как клиент самостоятельно придет к каким-то выводам и подаст претензию. Предоставляя клиенту инструмент анализа качества собственного исполнения, дилер заявляет о прозрачности и приверженности к честному ведению бизнеса. Клиент понимает, что на рынке не существует однозначно правильного или неправильного исполнения ордера, а существует множество вариантов. Как следствие, даже при обнаружении проблемы, клиент будет смотреть на это как на ошибку, а не злой умысел.

 

Мнение Финансовой Комиссии

finCom_150 Миссия нашей организации – это создание более честной и надежной среды на рынке Форекс. Данная миссия реализуется путем объединения брокеров, которые привержены соблюдению самых высоких стандартов коммерческой чести и лучших деловых практик при ведении своего бизнеса, а также постоянным расширением знаний трейдеров о том, как именно работает рынок форекс. Инструмент VerifyMyTrade является великолепной инициативой, призванной повысить прозрачность индустрии, а также уровень осведомленности трейдеров, следовательно, он идеально вписывается в рамки деятельности нашей организации.

Глобальный Кодекс Поведения Форекс

Мировой форекс рынок в настоящее время претерпевает небывалый сдвиг на самых высоких уровнях, что должно привнести в него еще большую целостность как на уровне крупных дилеров, так и на уровне рядовых трейдеров на месяцы и годы вперед.  

В настоящее время, происходит наращивание взаимодействия между регуляторами различных юрисдикций с целью создания Глобального Кодекса поведения профильных участников внебиржевых финансовых рынков, который помог бы стандартизировать и объединить лучшие практики ведения честной торговли от ведущих дилеров и банков.

Что спровоцировало изменения?

Реформированию форекс рынков предшествовала череда громких расследований, связанных с манипулированием рыночной ценой крупнейшими банками и дилерами в последние годы.

Глобальный Кодекс поведения профильных участников внебиржевых финансовых рынков был создан для закрепления стандартизированных подходов к лучшим торговым практикам на форекс рынках, с целью обеспечения практики наилучшего исполнения посредством предотвращения ценовых манипуляций. Кодекс также предоставляет ряд других преимуществ, которые, в конечном счете, должны будут снизить риски торговли на рынках форекс для рядовых трейдеров.

В процессе разработки и принятия Кодекса участвовали такие структуры как Банк Международных Расчетов (BIS) в рамках рабочей группы по валютным рынкам (FXWG) в сотрудничестве с многочисленными регулирующими органами и Федеральным резервным банком Нью-Йорка.

Первая часть Кодекса была принята в середине 2016 года, предоставляя компаниям возможность добровольно внедрять его положения, в то время как вторая часть Кодекса будет принята в первой половине 2017 года. Кодекс представляет собой огромную пилотную программу, помогающую регуляторам и участникам финансовых рынков собирать коллективную информацию от клиентов с целью улучшения своей деятельности.

Прогресс на межбанковском уровне

В настоящее время, некоторые банки и дилеры заявляют, что будут сотрудничать только с контрагентами уже имплементировавшими положения Глобального Кодекса в свою практику, что свидетельствует о его положительном эффекте.

Одна цена для всех

Тем не менее, если финансовые регуляторы постараются создать унифицированный набор правил, определяющий возникновение и дальнейшее распространение цен на рынках форекс, а также исполнение ордеров не по превалирующим рыночным ценам, то Глобальный Кодекс станет отличной площадкой для начала анализа таких данных.

В настоящее время, на основании исследований, проведенных со своими Членами, такие регуляторы как FCA, реализуют многочисленные программы, связанные с практиками “last-look”, “time-stamping” и процессом повышения ставок (добавления спредов), а также в других сферах, находящихся под пристальным вниманием регулятора.

Необходимость в решении

В недавнем докладе Банка международных расчетов (BIS) говорилось об участившихся вспышках волатильности и флеш-событий, которые сокращают объемы форекс торговли и могут привести к нестабильности рынка. Это означает, что крупные рыночные реформы могли бы способствовать укреплению целостности внебиржевых рынков, а также способствовать операционной эффективности.

Улучшение рыночной среды должно помочь регуляторам осуществлять более эффективный надзор за практиками исполнения, действующими в компаниях и, в то же время, стимулировать компании придерживаться лучших практик, которые, в свою очередь, позволили бы клиентам получать более справедливые цены.

Фокус на ритейл трейдеров

В последнее время форекс рынок претерпевает приток новых ритейл трейдеров в связи с укреплением целостности рынка на фоне реализации определенных инициатив, связанных с уменьшением кредитного плеча, которое делает торговлю существенно менее рискованной по сравнению с концепцией доллар за доллар с точки зрения покупательной способности на маржинальном счете.

Несмотря на то, что Глобальный Кодекс в настоящее время действует только на межбанковском уровне, со временем его действие может достичь и онлайн брокеров, равно как и других участников рынка, и в конечном итоге дойти до уровня ритейл трейдеров, на котором практика наилучшего исполнения прослеживается наиболее просто.

Задачи на среднем уровне

Иные проблемные области, обозначенные FCA, касаются практики “last look”

Подобно асимметричному проскальзыванию, практика “last look” является формой асимметричного исполнения. При получении дилером от клиента ордера на исполнение, он не исполняет его немедленно по заявленной цене или по цене, доступной на рынке на данный момент времени, а решает, изменилась ли котировка в неблагоприятную для него сторону, и на основании этого либо отменяет ордер, либо производит его рекотировку.

Еще одной тревожной практикой, которая на протяжении многих лет преследовала трейдеров и только сейчас попала в центр внимания регуляторов, является практика “stop-hunting” – когда брокер произвольно увеличивает цену покупки или продажи (бид, аск), чтобы спровоцировать стоп-лосс по ордеру клиента.

 

Финансовая Комиссия приветствует работу, проделанную в рамках Глобального Кодекса поведения профильных участников внебиржевых финансовых рынков и призывает брокеров присоединяться к Финансовой Комиссии, тем самым демонстрируя свою приверженность ведущим практикам саморегулирования и обслуживания клиентов.

Форекс регулирование в Белоруссии

В последнее время Финансовая Комиссия все чаще и чаще получает обращения от членов, с просьбой разъяснить основные положения и требования регулирования в Белоруссии. Высокий интерес к данной юрисдикции вполне оправдан и объясняется как минимум следующим:

  • Не до конца проработанное, непонятное и “дорогое” регулирование в России, а также отсутствие обратной связи от регулятора о перспективах его развития.

  • Напротив, благоприятное и понятное, базирующееся на европейских стандартах регулирование в Белоруссии, которое имеет большие шансы сделать данную юрисдикцию форекс гаванью для всего СНГ.

В данной статье мы хотим сделать подробный анализ форекс регулирования в Белоруссии, чтобы ответить на вопросы индустрии.

Согласно принятому Указу № 231, форекс регулирование в Белоруссии вступило в силу в марте 2016 года, и на данный момент уже шесть компаний включены Национальным Банком Республики Беларусь в реестр форекс-компаний, кроме того в число участников рынка форекс вошел один банк.

Для предоставления услуг на розничном рынке форекс в Белоруссии, необходимо получить свидетельство Национального Банка Республики Беларусь о включении в реестр форекс-компаний (более простой и «мягкий» аналог лицензирования), пройти оценку используемого программного обеспечения в Национальном форекс центре, внести гарантийный взнос в гарантийный фонд (55 000 долларов США, примечание: взнос возвращается в случае добровольного ухода с рынка без обязательств перед клиентами) и стать членом в локальной Ассоциации развития финансового рынка – “АРФИН”.

Для подачи заявки на получение свидетельства, требуется создание локального юридического лица, подготовка необходимой документации и совершение определенных юридических процедур.

Основные требования

Финансовые требования

Мин.капитал

~$103,000

Средства размещаются на счете компании в локальном банке

Взнос в гарантийный фонд

$55,000 – учетный взнос +

календарные взносы в размере 5% от суммы обязательств перед клиентами. (Total liabilities to clients) Важно! При снижении суммы клиентских средств у компании, уплаченные календарные взносы возвращаются компании.

Средства передаются Национальному форекс центру и хранятся на депозите в локальном банке.

Риск менеджмент и рисковый капитал

Да

Регулирование имеет достаточно жесткие требования к риск-менеджменту, которые подразумевают, что максимальный размер собственной, неперекрытой совокупной позиции по каждому отдельному инструменту не может превышать размер собственного капитала дилера. Фактически, если дилер не располагает большим собственным капиталом, то практически все позиции клиентов должны хеджироваться на внешнем контрагенте. В то же время, регулирование достаточно гибкое в плане выбора контрагентов и разрешает вывод сделок на зарубежные компании.

Торговые условия

Макс.плечо

  • Клиент 1:100

  • Квалифицированный клиент 1:200

  • Профессиональный клиент 1:500

Профессиональный клиент

  • локальная форекс-компания и (или) имеет лицензию на осуществление банковской деятельности, профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам или страховой деятельности;

  • Юр.лицо нерезидент и имеет лицензию на осуществление деятельности на внебиржевом рынке Форекс, банковской либо иной финансовой деятельности;

  • Выручка юридического лица за вычетом налогов и сборов, исчисляемых из нее, за последний отчетный год составляет не менее 4 млн. базовых величин*;

  • Итог бухгалтерского баланса юр.лица на конец последнего отчетного года составляет не менее 2 млн. базовых величин*;

  • Собственный капитал юридического лица на конец последнего отчетного года составляет не менее 200 тыс. базовых величин*;

Квалифицированный клиент это юр или физ.лицо, которое:

  • Совершило не менее десяти операций на общую сумму, превышающую 10 тыс. базовых величин*, в каждом из четырех последних кварталов;

  • сумма долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений клиента, включая денежные средства, на первое число текущего месяца превышает 10 тыс. базовых величин*;

Клиент – это обычный клиент, имеющий небольшой опыт торговли, или не имеющий такового.

*Базовая величина равна 21 белорусским рублям, или USD10.83

Инструменты

FX и CFD

Торговые счета в разных валютах

Да

Предложение Инвестиционных счетов (ПАММ)

Нет

Регулирование не имеет каких-либо отдельных требований в отношении управляющих активами, однако форекс дилеры не могут представлять независимых управляющих на своих сайтах и не должны, каким-либо образом участвовать в процессе переговоров между инвесторами и управляющими.

Копи-Трейдинг

Да

Отдельных требований к поставщикам стратегий нет

Маркет Мейкинг

Да

Принимаемые на себя риски соотносятся с собственным капиталом компании, при превышении установленного норматива, осуществляется обязательный вывод позиций на контрагента (смотрите требования к риск менеджменту)

STP

Да

Возможен вывод на иностранных брокеров

Клиентские и собственные средства. Выбор контрагентов

Сегрегация клиентских средств

Нет

Хранение средств клиентов в иностранных банках и финансовых компаниях

Да

50% клиентских средств должны хранится на счетах Белорусских банков

Использование клиентских средств для осуществления хеджирующих операций за рубежом

Да

Не более 50% клиентских средств может быть размещено на счетах иностранных контрагентов для  хеджирования и прямого вывода ордеров

Размещение собственных средств за рубежом.

Да

Все собственные средства компании для хеджирующих операций за рубежом

Требования к зарубежным контрагентам

Да

Зарубежным контрагентом может быть американская, японская или российская компания, имеющая профильную лицензию (разрешение), а также компания, получившая лицензию (разрешение) в европейской стране, применяющей нормы MIFID.

Кроме того, контрагентом может быть компания и из иной юрисдикции, не являющейся оффшорной зоной, если исполнение ее обязательств перед форекс-компанией гарантировано банком или иным лицом, финансовая состоятельность которого подтверждена аудиторским заключением.

Форекс-компания вправе хеджировать операции в объеме, не превышающем 5 процентов суммы клиентских денег,  у любого зарубежного контрагента, собственный капитал которого составляет не менее 5 млн. евро, а также у материнской компании в любом объеме, но за счет собственных средств.

Продажи и Маркетинг

Требования к рекламе форекс услуг

Да

Запрет на обещание гарантированного дохода, обязательное предупреждение о рисках, запрет на использование информации, не подтвержденной документально и другие.

Контроль этики продаж

Нет

Косвенно, как требования к рекламе.

Открытие собственных офисов

Да

Отдельных требований к операционной деятельности офиса нет.

Представляющие брокеры

Да

Отдельных требований к представляющим брокерам нет.

Профессиональные требования к персоналу

Директор

Да

Высшее юридическое или экономическое образование, отсутствие судимости (непогашенной), отсутствие фактов возбуждения уголовного дела, а также  увольнения из-за утраты доверия

Сотрудник внутреннего контроля

Да

Высшее юридическое или экономическое образование, отсутствие судимости (непогашенной), отсутствие фактов возбуждения уголовного дела, а также  увольнения из-за утраты доверия

Дилер

Нет

Сейлз

Нет

Налоги и другие сборы

Ежегодные взносы

Нет

Отчетность депозитарию (Национальному форекс центру)

Да

~$ 1,230 месяц.

Налог на прибыль компании

Да

Льготная ставка 9% до 2019 года, затем 18%.

Функция налогового агента

Нет

Компания не должна удерживать налоги с клиентов.

Налог на доход клиентов

Нет

До 2019 года налог на доходы от торговли на форекс отсутствует. Далее 13%.

Подытоживая анализ форекс регулирования в Белоруссии, можно с уверенностью сказать,  что оно:

  • Во-первых, логично и понятно любому международному форекс дилеру

  • Во-вторых, учитывает интересы всех сторон (бизнеса, клиента и государства)

  • И, в третьих, имеет правильный фундамент для произведения улучшений и изменений в будущем.

Например, на первый взгляд может показаться, что требование о хранении 50% клиентских средств непосредственно в Белоруссии выглядит достаточно жестким, так как лишает дилера возможности использовать все клиентские средства для осуществления хеджирования клиентских же позиций на внешних контрагентов. Этот момент может показаться особенно болезненным для дилеров, работающих исключительно по STP модели. Однако, в случае с обязательным сегрегированием клиенстких средств, как, например, в России, клиентские средства вообще невозможно использовать для этих целей. Следовательно, дилер должен будет делать это, либо за собственные средства, или получать кредитную линию у контрагентов, что практически невозможно, если форекс лицензия не признается в государстве, где находится контрагент дилера.

В этом случае, регулирование Белоруссии предлагает компромиссный вариант, который с одной стороны дает дилерам возможность использовать часть клиентских средств для хеджирующих операций и, в то же время, предписывает хранить половину клиентских средств “дома”, значительно снижая риски иностранных контрагентов, которые находятся под надзором властей других государств.

Новостной бюллетень Июль 2016

Количество компаний в составе нашей организации неуклонно растет. Закономерно растет и число трейдеров, находящихся под прямой защитой нашей организации. В этой связи, мы запускаем новую рубрику, в которой будем освещать наиболее часто встречающиеся проблемы и тенденции,  выявленные комиссией в ходе рассмотрения претензий и мониторинга индустрии, а также мошеннические действия со стороны недобросовестных участников рынка.

Данная рубрика поможет добросовестным компаниям повышать качество своих услуг и продуктов, а клиентам выбирать надежные компании и избегать нерыночных потерь.

Претензии по Бинарным Опционам

Среди членов Финансовой комиссии стало больше компаний, предлагающих торговлю Бинарными опционами и мы фиксируем увеличение доли претензий, связанных с данным продуктом. Очевидно, что данный вид финансовых инструментов  становится все более популярным и привлекает большое количество неподготовленных трейдеров. В этой связи, рост претензий вполне объясним.

Нарушение регламента обработки платежей

Отмечаем незначительный рост обращений в Комиссию, относящихся к несвоевременной (превышающей время в регламентах) обработке платежей клиентам. Практически все обращения были связаны с возвратом денежных средств непосредственно на банковские карты клиентов. Этот способ вывода средств становится все более популярным в последнее время, однако, иногда такие платежи обрабатываются дольше банковского перевода, так как зависят от цепочки посредников. Все подобные обращения удовлетворялись нашими членами в течение 1-3 дней, благодаря содействию Комиссии.

Невыплаты денежных средств

Также хочется отметить увеличение жалоб клиентов на невыплаты денежных средств со стороны брокерских компаний, не являющихся членами Финансовой Комиссии. К сожалению, данные клиенты не находятся под нашей прямой защитой и наши возможности в данных случаях ограничены. Мы еще раз призываем клиентов работать с компаниями- членами нашей организации, а также воспользоваться нашими рекомендациями по выбору компаний, которые мы приводили ранее. Торгуйте с надежными брокерами и получайте защиту Комиссии.

Мошенничество и недобросовестное поведение брокеров и управляющих

Констатируем усиление достаточно тревожной тенденции. За прошедшее полугодие к нам поступило множество претензий, связанных c недобросовестной работой брокерских компаний в области инвестирования и доверительного управления.

Следует отметить, что в современном мире инвестиционное консультирование (Trading Advising, Portfolio Management и Wealth Management) является очень распространенной услугой. Но как отличить профессиональных управляющих от непрофессиональных и мошенников, особенно на рынках, где подобные услуги не регулируются?

В первую очередь, такие компании гарантируют клиентам баснословную прибыль без какого-либо риска и усилий, что уже является главнейшим сигналом об опасности!

Клиенту предлагается инвестировать средства и воспользоваться указаниями (торговыми сигналами) от профессионального аналитика, который, в большинстве случаев не имеет никакого отношения к самому брокеру. В итоге, под руководством такого наставника открывается одна или несколько очень крупных сделок, которые, в случае ошибки способны моментально обнулить торговый счет. Когда это происходит наставник предлагает клиенту повторно пополнить счет, с тем чтобы отбить потери и история повторяется.

Как не попасть на удочку больших обещаний и оградить себя от неминуемых нерыночных потерь?

Финансовая Комиссия подготовила ряд рекомендаций на этот счет:

1.Прежде чем открывать торговый счет в компании, проверьте является ли она членом Финансовой Комиссии?

2. Изучите отзывы клиентов компании в интернете (форумы, рейтинги, СМИ).

3. Изучите договор и регламенты работы с компанией при открытии торгового счета.

4. В случае работы с управляющим, заключите дополнительное соглашение, в котором описана используемая торговая стратегия, оговорены максимальные риски и ответственность сторон. Изучите историю торговых операций управляющего.

5. Всегда помнить, что активный трейдинг на рынках это высоко рискованный вид деятельности, который подразумевает принятие личных решений и рисков! Мы настоятельно рекомендуем постоянно повышать уровень собственных знаний в данной области, чтобы принимать верные решения как в торговле, так и в выборе партнеров.

Список компаний, которые не являются членами Комиссии, и в отношении которых поступали претензии

Компания

  описание претензии

Fort Financial Services

  Аннулирование полученной прибыли

GAINSY

  Торговые рекомендации клиентам под поддельными именами  известных аналитиков

MXTrade

  Не возврат средств

MyBoption

  Не возврат средств

Pegase Capital Ltd

  Не возврат средств

SunbirdFX

  Не возврат средств

PLUS500

  Не возврат средств

Регулирование Forex в США

 RFED – Розничный Дилер на рыке Форекс

CFTC

В 1974 году Конгресс США основал Комиссию по Торговле Товарными Фьючерсами – федеральное регулирующее агентство с юрисдикцией торговли фьючерсами.

Этот же законопроект авторизовал создание “зарегистрированных фьючерсных ассоциаций”, открыв тем самым возможность для создания саморегулирующих организаций на национальном уровне. Так, в 1982 году появилась NFA.

В 2000 и 2008 годах Конгресс принял ряд законов для определенных типов компаний, обязывающих их регистрироваться в CFTC и становиться членами NFA.

  • компании выступающие второй стороной (контрагенты) сделки на рынке Форекс (дилеры)
  • управляющие фонды на рынке форекс
  • торговые советники на рынке форекс
  • представляющие брокеры на рынке форекс
  • операторы форекс пулов

В 2010 году Конгресс принял закон Додда-Франка о реформе Уолл Стритт и защите потребителей, который, также, наделил CFTC правом контроля и нормотворчества для рынка свопов, своп дилеров и основных участников данного рынка.

NFA

Национальная Фьючерсная Ассоциация  является саморегулируемой организацией для индустрии деривативов США, включая биржевые фьючерсы, внебиржевой валютный рынок (форекс) и свопы.

NFA разрабатывает и внедряет правила и сервисы, направленные на обеспечение безопасности и целостности рынка, а также защиту инвесторов.

Членство в NFA является обязательным для всех компаний оперирующих на этом рынке. В настоящее время НФА имеет порядка 4100 фирм-членов и 57000 зарегистрированных специалистов.

NFA является некоммерческой, независимой саморегулируемой организацией, и финансируется исключительно за счет членских взносов.

1.Основные требования для RFED

 

Параметр

Требование

Комментарий

Минимальный собственный капитал

$20,000,000

Уровень раннего предупреждения – 150%. Т.е дилер должен поддерживать минимальный уровень собственного капитала в размере $30млн.

Важно:  Нахождение ниже отметки $30м не приводит к отзыву лицензии, однако брокер должен уведомлять НФА каждый раз, когда уровень собственной капитализации опускается ниже данной отметки.

Рисковый капитал

6% для основных пар  и 20% для экзотики.

Рисковый капитал рассчитывается отдельно на основе открытых валютных позиций дилера, которые он держит у себя на книге (не перекрытые на контрагенте позиции). Сумма рискового капитала является неотъемлемой частью формулы расчета собственного капитала дилера. (Пример: Сумма всех средств – обязательства перед клиентами – рисковый капитал – расходы = нетто капитал)
Членские взносы

$125,000

Оплачивается раз в год
Предложение FX

Физические и Юридические лица

 _

STP

Да

Только на утвержденных контрагентов.

  • Это компании и банки регулируемые в США, а также компании регулируемые в признаваемых юрисдикциях.
  • Иностранные банки с капитализацией не менее $1 млрд.

Возможно утвердить и нерегулируемого контрагента, однако НФА потребует отчетность заверенную лицензированными аудиторами.

Фьючерсы

Да

Только биржевые фьючерсы. Дополнительные требования к капитализации, и обязательное сегрегирование средств.
Опционы

Да

Только биржевые опционы. Дополнительные требования к капитализации, и обязательное сегрегирование средств.
Максимальное плечо
 

50:1

Рассчитывается как маржинальное обеспечение. Минимальное, требуемое обеспечение 2% от объема позиций в долларах США.
Маржевое обеспечение для фьючерсов В соответствии со спецификациями контрактов
CPA Аудит

Каждые 12 месяцев

Аудит финансовой отчетности, подготовленный сертифицированным аудитором
 
NFA Аудит

Каждые 12 месяцев

Проводится в офисе компании, сотрудниками НФА
AML Подготовка

Каждые 12 месяцев

Проводится аккредитованными комплайенс профессионалами/сертифицированным аудитором
Этическая Подготовка

Каждые 36 месяцев

Проводится аккредитованными комплайенс профессионалами/сертифицированным аудитором
FinCen    Два раза в месяц Проверка клиентской базы на наличие физических, юридических лиц, запрашиваемых FinCen
4G CFTC

  По запросу

Проверка клиентской базы на наличие физических и юридических лиц, запрашиваемых CFTC

 

2. Основные обязанности члена:

  • Ежегодное заполнение он-лайн опросника НФА;
  • Ежегодное обновление регистрационной информации компании
  • Оплата членских взносов в НФА
  • Поддержание актуальной контактной информации сотрудника, отвечающего за коммуникацию с регулятором по запросам USA PATRIOT Act 314(a)
  • Следить за работой гарантированных, представляющих брокеров и филиалов компании, включая проведение ежегодного аудита каждого офиса.
  • Проверять работу отдела продаж. Ведение отчета внутреннего аудита.
  • Отправлять политику конфиденциальности каждому клиенту.
  • Один раз в год связываться с каждым клиентом, кто является физическим лицом, для сбора актуальной информации, прописанной в правиле НФА 2-30(c) (адрес, контакты, финансовое положение, опыт и.т.д). Удостовериться, что клиент получил и ознакомился со всеми предупреждениями о рисках и другими необходимыми документами.
  • Проводить ежегодную проверку плана восстановления во время катастроф и вносить коррективы. Обязательное протоколирование.
  • Проводить ежегодную проверку торговых систем (безопасность, мощность, управление рисками и хранение информации). Торговая система должна соответствовать требованиям НФА, приведенным в разъяснительной записке 2-36(e). Результаты проверки должны быть сертифицированы руководителем компании, который имеет лицензию (Series 3), и подаваться вместе с ежегодным CPA аудитом.
  • Форекс Дилер обязан назначить одного, или больше директоров, которые будут являться начальниками отдела корпоративного регулирования и контроля (ССO – Chief Compliance Officer). Эти люди будут отвечать за разработку и внедрение внутренних процедур компании, которые требует правило НФА 2-36. Также, эти люди будут отвечать перед НФА, что компания следует всем предписаниям.
  • Предоставлять каждому клиенту ссылку на сайт НФА, где он может получить всю информацию о компании, ее руководителях, историю нарушений и.т.д. Также, эта информация отправляется каждому новому клиенту при открытии счета..

3.Требования к отчетности ритейл форекс-дилера

Описание отчета

Когда подается

Детали

Submission channel

Дневной отчет Форекс Ежедневно, не позднее 12 часов следующего дня Клиентские средства на депозитах. Открытые позиции клиентов. Сумма задолженности перед клиентами. Имена контрагентов, где хранятся деньги клиентов. Электронная система НФА
Месячный отчет Форекс Ежемесячно, не позднее 17 дней после окончания месяца Операционная информация. Общее количество клиентов. Количество активных клиентов. Распределение клиентов США и зарубежных. Электронная система НФА
Квартальный отчет Форекс Ежеквартально, не позднее 17 дней после окончания календарного квартала. Показатели активности, требуемые правилом CFTC Regulation 5.5(e)(1)(i)-(iii). Включая общее количество клиентов (самостоятельных трейдеров) по итогам последнего квартала, указывая процент успешных клиентов. Электронная система НФА
Дневная торговая отчетность  (“FORTRESS”) Ежедневно, не позднее 23:59 того же дня Каждый член обязан подавать ежедневный отчет по всем транзакциям в торговой системе(ах), в соответствии с требованиями НФА. Отчет подготавливается по состоянию на 17:00 каждого, торгового дня.  Взимается плата за обработку отчета и зависит от количества записей в отчете. Forex Transaction Reporting Execution Surveillance System (FORTRESS)
Финансовая отчетность(неаудированная) Ежемесячно, не позднее 17 дней после окончания месяца Согласно требованиям, описанных в CFTC Regulation 1.10(d)(1) Система WinJammer
Финансовая отчетность(аудированная)
 
Ежегодно

1-FR-FCM не позднее 90 дней после окончания финансового года.

FOCUS не позднее 60 дней после окончания финансового года.

Согласно требованиям, описанных в CFTC Regulation 1.10(d)(2) Почтой
Соглашение о дополнительном субординированном кредите Если применимо Кредиты, а также любые изменения в кредитных договорах должны быть предварительно утверждены НФА Почтой
Опросник НФА Ежегодно, вместе с оплатой членских взносов НФА присылает каждый год новую анкету-опросник для брокеров Электронная система НФА
Уведомление о недостаточности капитализации Если применимо Моментальное уведомление НФА, если размер собственного капитала падает ниже требуемого уровня.

Отчет  1-FR-FCM/FOCUS должен быть подан в течение 24 часов после уведомления.

Уведомление по телефону, с подтверждением по факсу или WinJammer
 
Некорректные данные в отчете
 
Если применимо Уведомление НФА в тот же день. Письменный отчет об ошибке и коррекции в течение 48 часов после уведомления Факс или WinJammer
Серьезное снижение капитализации Если применимо В течение двух рабочих дней с момента резкого снижения капитала. (30% снижение   капитализации, превосходящей минимальный уровень) Почтой или WinJammer
Существенные несоответствия, выявленные Сертифицированным аудитором Если применимо Уведомление НФА в течение 24 часов. Письменный отчет об ошибке и коррекции в течение 48 часов после уведомления Факс или WinJammer
Запрос на отсрочку подачи отчетности/изменение фискального года Если применимо Запрос на увеличение срока отчетности подается в региональный офис CFTC, вместе с ответом НФА по данному запросу. Почтой или WinJammer
Снижение уровня расчетного капитала ниже порога раннего предупреждения/ Возможность гарантировать представляющего брокера Если применимо Уведомление НФА в течение 24 часов. Почтой или WinJammer
Forex обязательства перед клиентами превышают forex активы Если применимо Немедленное уведомление, в соответствии с CFTC Regulation 5.6(g). Уведомление по телефону, с подтверждением по факсу или WinJammer
Изменение суммы гарантийного депозита в размерах, установленных FDM (форекс дилером) Если применимо Форекс Дилер (FDM) обязан незамедлительно уведомить NFA, если он изменяет сумму гарантийного депозита, установленного для конкретной валютной пары, предлагаемой розничным клиентам форекс. Для получения дополнительной информации смотрите NFA Financial Requirement Section 12(f). WinJammer
Отчет Директора корпоративного регулирования и контроля (CCO) Ежегодно Отчет должен быть предоставлен в течении 60 дней после окончания финансового года форекс дилера (FDM). Смотрите NFA Compliance Rule 2-36 WinJammer
Отчет о рисках Ежеквартально и в случае существенных изменений Отчет должен быть предоставлен в течении 5 рабочих дней с момента его предоставления руководству форекс дилера (FDM). Смотрите NFA Compliance Rule 2-36 WinJammer
Программа управления рисками В зависимости от обстоятельств (первое представление 4 января 2016 года, далее по запросу) Политика и процедуры, предназначенные для контроля и управления рисками, связанными с деятельностью форекс дилера (FDM). Смотрите NFA Compliance Rule 2-36. WinJammer
Крупные переводы Если применимо По меньшей мере, за 5 рабочих дней до перевода, RFED должен предоставить уведомление при определенных условиях. Смотрите CFTC Regulation 5.23

Регулирование Бинарных Опционов

В последнее время БО являются объектом пристального внимания всей индустрии. Мы можем наблюдать активные дебаты, проходящие в разных странах, относительно классификации этих инструментов.

В каких-то странах они подвергаются критике со стороны регуляторов и других органов власти ( например Италия, Канада, Франция), вместе с предложениями классифицировать данные инструменты как игорные. Где-то они и вовсе попадают под запрет (Израиль).

C другой стороны, в наиболее развитых странах, с точки зрения регулирования финансовых рынков, эти инструменты классифицируются именно как финансовые и регулируются соответствующим образом. Я говорю о таких странах как США, Великобритания, Япония, Кипр и другие страны под директивой MiFID, хотя, справедливости ради, стоит отметить, что французский регулятор AMF считает недостаточным наличие MiFID лицензии для предложения БО во Франции.

Для того, чтобы понять причины негативного отношения к данным инструментам со стороны ряда стран, мы проанализировали официальные заявления и публикации регуляторов и других органов власти.

Основные проблемы Причины Способы решения
  • Отказ провайдеров услуг (нерегулируемых), отвечать по своим обязательствам перед клиентами. Например, в своем релизе, Комиссия по Торговле Товарными Фьючерсами отметила, что наибольшее количество претензий связано именно с отказами в удовлетворении заявок на вывод средств принадлежащих клиентам.
  • Аннулирование положительного результата, полученного клиентами по сделкам с бинарными опционами. 
  • Новые финансовые инструменты, пользующиеся большим спросом, всегда являлись оружием для мошенников. Создаются так называемые ширмы, под видом которых привлекаются средства.
  • Бинарные Опционы привлекают не только ритейл-инвесторов без опыта, но и бизнес. Как следствие, это приводит к банкротству компаний со всеми вытекающими последствиями.
  • Неразвитый и нестандартизованный рынок, в следствие чего на нем  отсутствуют эффективные инструменты хеджирования рисков.
  • Государственное регулирование и надзор помогут противостоять мошенничеству,  решить проблему неквалифицированных кадров в индустрии, а также контролировать адекватность собственной капитализации дилеров и сохранность средств клиентов. 
  • Агрессивная практика продаж и недостаточное раскрытие рисков.
  • Зачастую, использование очень схожего позиционирования с игорным бизнесом (get rich quick & easy)
  • Предоставление “некачественной” аналитической поддержки – в данном пункте отмечается работа персональных торговых советников.  
  • Нет требований/норм, касающихся процесса привлечения клиентов.
  • Отсутствие требований к управляющим и торговым советникам.
  • Не предусмотрена ответственность.
  • Государственное регулирование
  • Установление требований к процессу продаж и людям, осуществляющим продажи.
  • Установление требований к внутреннему аудиту и к хранению информации. 
  • Манипуляции в платформах.
  • Изменение условий выплаты по опциону после его приобретения клиентом.
  • Ввод необоснованных и неписаных ограничений и создание прочих сложностей клиенту.
  • Отсутствие контроля со стороны регулятора за ценообразованием.
  • Отсутствие стандартов и правил осуществления сделок.
  • Отсутствие механизмов урегулирования споров, а также недостаток экспертизы.
  • Низкий уровень осведомленности клиента о продукте.
  • Регулирование и мониторинг процесса ценообразования.
  • Стандартизация контрактов.
  • Обеспечение путей рассмотрения и урегулирования споров.
  • Установление требований к отчетности и хранению информации.
  • Контроль за добросовестным раскрытием информации для клиента.

 

Отметим, что противники БО выделяют две причины, которые, по их мнению, делают данный инструмент игорным:

  1. Это рынок приобретения предсказаний, а не реального приобретения ценных бумаг.
  2. Вероятность правильного прогноза на коротких временных интервалах крайне мала, что делает торговлю данными инструментами основанной на угадывании, а не на прогнозе.

Мнение другой стороны заключается в том, что эти определения подходят для любой другой спекулятивной сделки на рынке. Более того, если базовым активом бинарного опциона является ценная бумага, а выплата и стоимость контракта определяются волатильностью этого базового актива, то это – финансовый инструмент, и торговля им должна контролироваться соответствующим надзорным органом.

Смотря на опыт США и Японии, видно, что компромисс был найден и реализован путем внедрения определенных условий по предоставлению торговли БО.

1.    Минимальное время экспирации.

Данной мерой регуляторы пытаются сделать торговлю бинарными опционами более осознанной, так как считается, что торговля очень короткими интервалами лишена аналитической составляющей. Также, на более длительных интервалах исключается возможность манипуляции ценой. Для примера, в США минимальный срок контракта 5 минут, а в Японии 2 часа.

2.    Запрет на блокировку торговли клиенту без весомых на то обстоятельств.

3.    Фиксированный уровень выплаты по опциону, который не может быть изменен на протяжении срока всего опциона.

4.    Отображение информации о выплатах для серии сделок, чтобы трейдеры могли оценивать риски заранее.

5.    Раскрытие информации по максимальному количеству контрактов по каждому инструменту.

6.    Возможность выхода клиента из контракта до его экспирации.

7.    Раскрытие информации об успешности трейдеров.

8.    Запрет на рекламу опционов, как легкого способа инвестирования.

9.    А также ряд других требований.

Изначально Бинарные Опционы задумывались как упрощенный способ заключения сделки на рынке ( просто как “да” или “нет“), который будет доступен инвестору с любым опытом торговли. Однако, разработчики платформ Бинарных Опционов, преследуя модель упрощения, значительно преобразовали эти инструменты. Появилось большое разнообразие контрактов, в следствие чего, некоторые контракты уже нельзя назвать простыми. Это и привело к тому, что в ряде юрисдикций где БО подпадают под надзор финансовых регуляторов, торговля была стандартизована.

Честная торговля в сфере Форекс

В последние годы, такие явления как манипуляции ценой на финансовых рынках и честность совершения сделок все больше подпадают под пристальный контроль регуляторов, а высокочастотная торговля (HFT) все чаще становится объектом обвинений со стороны регуляторов в ведении нечестной игры, несмотря на существующие политики наилучшего исполнения, как в Европе так и в США.

По мере развития технологий и финансовых рынков, наряду с существующими нормами регулирования, необходимость высоких стандартов исполнения ордеров на децентрализованных рынках становится еще более значимой. В связи с этим, Финансовая Комиссия представляет Вашему вниманию некоторые подходы к разрешению сложившейся ситуации.

Биржевые рынки и внебиржевые рынки 

В отличие от биржевого рынка, где централизованный процесс формирования книги ордеров, бидов/асков, стандартизирован для выявления цен, на внебиржевом (OTC ) валютном рынке (Forex), дилеры формируют рынки самостоятельно и могут брать цены из различных источников.

Правило наилучшего исполнения

В США применяется Национальная Политика Наилучшего Исполнения NBBO (Best Bid Best Offer),  а в Европе концепция наилучшего исполнения (Best Execution), которые являются основными компонентами регулирования финансовых услуг и призваны обеспечивать защиту инвесторов, прозрачность ценообразования и здоровую конкуренцию среди торговых площадок в условиях возрастающего количества фрагментированных рынков.

Общий смысл концепции наилучшего исполнения (Best Execution)

Каждая компания обязана принимать все разумные меры для достижения наилучшего возможного результата для клиента, принимая во внимание весь спектр факторов влияющих на исполнение, при выполнении поручений по операциям с финансовыми инструментами от его лица. Компания обязана максимально действовать в интересах клиента при получении и передаче на исполнение поручений клиента другим фирмам.

Природа рынка Форекс

В США, политика наилучшего исполнения не распространяется на рынок форекс, хотя в Европе директива MiFID требует одинакового применения политики наилучшего исполнения ко всем рынкам. В реальности же, децентрализованный характер рынка форекс делает эту задачу трудно реализуемой и приводит к систематическим недопониманиям между дилерами и регуляторами.

В любом случае, когда маркет-мейкером выступает банк, инвестиционная компания или сам дилер, при исполнении приказов клиента, компании просто стремятся котировать клиентов как можно ближе к текущим, межбанковским рыночным ценам. Таким образом они остаются конкурентоспособными, включая любые спреды, которые добавляются в качестве комиссионных.

Это объясняется тем, что на рынке форекс не существует единой централизованной площадки, и как следствие цены, которая бы представляла истинный рынок в определенный момент времени. Следовательно, сочетание некоторых из доминирующих цен, как правило, используется в качестве индикатора, который позволяет увидеть где торгует большинство межбанковских дилеров. Благодаря развивающимся технологиям, разница в ценах основных провайдеров стала крайне мала, что свидетельствует о высокой эффективности существующего рынка.

Ценообразование на Форекс

Образование цен обычно происходит на таких платформах как EBS, Reuters и других электронных междилерских системах, где банки и контрагенты, как правило крупнейшие, могут торговать друг с другом. Цены из таких источников почти мгновенно распространяются по всему рынку форекс через посредников и поставщиков данных. Информация о ценах достигает дилеров и другие компании, которые используют эти данные в режиме реального времени при заключении сделок со своими клиентами.

Как охарактеризовать честную торговлю на Форекс?

Добросовестная торговля на рынке форекс подразумевает то, что цена доступная дилеру, предоставляется его клиенту без каких-либо дополнительных изменений/вмешательств (за исключением  спрэда и комиссионных), а также вне зависимости от того, кто в конечном итоге выступит контрагентом по сделке и вне зависимости от текущих позиций клиента.

Концепция наилучшего исполнения применяет понятие – ‘legitimate reliance”, что можно перевести, как “обоснованное доверие”. Данное понятие применимо к непрофессиональным (розничным) клиентам. Т.е существует правило, которое обязывает компанию максимально действовать в интересах клиентах, однако клиент никак не контролирует процесс исполнения и вынужден положиться на компанию.

В большинстве случаев, компании принимают приказы клиентов и исполняют их на третьих лицах (биржи, дилеры и другие контрагенты), в таком случае компания всегда действует от имени клиента, а клиент имеет “обоснованное доверие”, что компания действует в его лучших интересах.

Однако, даже в ситуации, когда компания выступает контрагентом по сделкам, она по-прежнему может действовать в интересах клиента и соответствать правилу наилучшего исполнения, не смотря на то, что в таких случаях клиент не имеет “обоснованного доверия”.

Рассмотрим на примере: Клиент получил в платформе лучшую цену, которая была отображена каким-то маркет-мейкером, клиент принял цену и совершил сделку, однако исполнение не было осуществлено непосредственно данным маркет-мейкером.

Как охарактеризовать нечестную работу Форекс дилера?

Регуляторы США и Европы уделили особое внимание тому, как должна осуществляться работа с ценовым проскальзыванием (разница между ценой указанной в ордере и ценой исполнения), так как компании вели несбалансированную/нечестную торговлю во время повышенной волатильности рынка, когда цена менялась достаточно интенсивно. В частности, регуляторов категорически не устраивало, что компании стремились “нажиться” на клиенте в момент ценового проскальзывания. Имеется ввиду ситуация, когда цена двигалась против клиента в промежутке времени между размещением ордера и его исполнением.

Чтобы не допустить подобной практики, регуляторы ввели правило, обязывающие дилеров применять идентичные параметры максимально возможного проскальзывания цены вне зависимости от направления рынка. Перекотировоки (requote), если применяются, должны осуществляться, как при движении цены против клиента, так и в пользу клиента.

Немаловажным является то, что компания должна иметь доказательства, что проскальзывание было вызвано внешними факторами (задержка рыночной информации, скорость подключения к интернету клиента, чрезмерная волатильность рынка и др), а не искуственно произведено компанией.

Увы, но не смотря на постоянную работу регуляторов по защите частных инвесторов и обеспечению честной торговли, природа рынка форекс диктует свои реалии. Это очень технологичный и быстро развивающийся рынок. Регулирование всегда догоняет инновации. Если раньше, говоря о торговле на форекс мы подразумевали секунды и пункты, то сегодня это миллисекунды и фракционное ценообразование в пунктах.

До сих пор не существует универсального подхода со стороны регулирующих органов, который бы гарантировал честное и добросовестное исполнение дилерами своих обязательств перед клиентами, и в тоже время был легко применимым для всех рыночных ситуаций.

Больше чем best-execution

Финансовая Комиссия имеет значительный опыт и уже рассмотрела большое количество жалоб, связанных с пониманием характера валютных рынков и деятельности брокеров. Мы можем предложить эффективное рассмотрение споров, связанных с торговой деятельностью брокеров и их клиентов.

Существует множество вопросов, разрешение которых требует не только соответствия политике наилучшего исполнения, но соответствие высочайшим стандартам и лучшим практикам отрасли. Тем не менее, все это возможно, когда брокер добровольно стремится придерживаться высоким этическим стандартам, при которых клиенты могут рассчитывать на справедливую ценовую политику и добросовестное исполнение ордеров.

Эффективное разрешение споров

В случае жалобы клиента, касающейся справедливости исполнения ордеров, Финансовая комиссия принимает системный подход, начиная с анализа рыночной ситуации и поведения цены актива на момент инцидента. Это самый первый шаг, который призван тщательно оценить совокупность всех факторов, которые могли повлиять на ухудшение торговых условий (расширение спредов, задержка в исполнении ордеров, проскальзывания и.т.д) в момент проведения сделки. Второй этап включает в себя изучение положений и условий клиентского соглашения, которое служит основой взаимоотношений между клиентом и брокером.

Рассмотрение и вынесение решения

Далее, происходит изучение доказательств предоставленных сторонами и анализ цены по которой исполнялась сделка. Комиссия обязательно запрашивает данные поставщиков цен, которые использует дилер, а также проводит сравнительный анализ с ведущими маркет-мейкерами на рынке forex, для получения общего видения о справедливых рыночных ценах актива на момент инцидента.

Четвертый этап включает в себя анализ хронологических данных системы, а именно, в какое время и какая цена была поставлена в платформу, какая цена была предоставлена клинту, когда был отправлен приказ, когда он был исполнен и по какой цене.

Наконец, претензия попадает в Комитет по Рассмотрению Споров (КРС) при Финансовой Комиссии, где происходит ее дальнейшее рассмотрение и выносится финальное решение, в котором указывается виновная сторона и мера ее ответственности.

Чтобы узнать больше о преимуществах членства в Финансовой Комиссии свяжитесь с нашим представителем или посетите наш вебсайт financialcommission.org.

Пути урегулирования Форекс споров

Проблемы существующих путей разрешения споров

Финансовая комиссия провела анализ существующих способов разрешения споров, доступных как для брокеров зарегистрированных в жестко регулируемых юрисдикциях, например США, так и для зарегистрированных в развивающихся юрисдикциях, таких как Новая Зеландия, и выявила, что каждой из них присущи свои недостатки и преимущества, будь это Австралия, Сингапур или Кипр.

Исследование показало, что на данный момент не существует универсального решения или панацеи, которые бы одинаково помогали как трейдерам, так и брокерам, и при этом были бы эффективными и экономически выгодными, когда дело доходит до рассмотрения жалоб клиентов. Тем не менее, это как раз та область, куда Финансовая Комиссия может привнести свой неоценимый вклад, так как рынки Forex, CFD и Бинарных Опционов являются основными рынками, для поддержки которых и была создана Финансовая Комиссия.

Сравнение процессов разрешения споров

Во многих юрисдикциях для осуществления финансовой деятельности требуется соответствующая лицензия, однако, в каких-то случаях, даже получение такой лицензии не гарантирует возможности осуществления всей полноты финансовой деятельности. Например, может быть разрешено осуществление услуг только иностранным клиентам, но не резидентам данного государства.

Многим странам еще только предстоит внедрение надежных механизмов надзора в области финансового рынка и мер контроля качества предоставляемых услуг, в том числе предоставление проверенных способов разрешения споров, например таких, как привлечение независимых медиаторов для рассмотрения спорных ситуаций. Однако, на такущий момент существует возможность вхождения компаний в определенную юрисдикцию и присоединения к определенной разрешенной деятельности без реального контроля со стороны надзорных органов.

Доступные способы разрешения споров в разных юрисдикциях

 Страна Орган по разрешению споров Годовое членство для FX компаний Стоимость для Клиента Стоимость для Брокера Макс.Сумма жалобы Среднее время рассмотрения
США Арбитражная программа Национальной Фьючерсной Ассоциации (NFA) Членские взносы в NFA $125,000 + сопутствующие платежи Стоимость подачи $50-$1,550 Стоимость рассмотрения $125-$5,100 Стоимость подачи $50-$1,550 Стоимость рассмотрения $125-$5,100  5 месяцев
Медиация одобренной организацией  $300-$500 в час  $300-$500 в час Нет данных
 Новая Зеландия  FSCL(Служба по урегулированию Споров)  ~$700-$1,400  $0  Стоимость подачи жалобы ~$240, + от $700 до $4,000  $135,000  2 месяца
 FDR(Служба по разрешению Финансовых Споров)  ~$1,200  $0  От $370 до ~$1,400  $135,000  Нет данных
 Австралия  FOS (Финансовый Омбудсмен)  ~$300 и выше, в зависимости от размера компании + членский взнос в ASIC(Австралийская
комиссия по ценным бумагам и инвестициям)
 $0  До ~$2,300 за внешнюю консультацию + до ~$2,500 на покрытие расходов заявителя  $114,000  2 месяца
Англия FOS(Финансовый Омбудсмен) Членские взносы в FCA (Управление по финансовому регулированию и надзору) $0 $0 ~$210,000 2 месяца
Кипр FOS(Финансовый Омбудсмен) Членские взносы в CySEC(Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам) от ~$4200 до ~$85,000 в зависимости от размера бизнеса  ~$23  $0  ~$56,000  6 месяцев

*Все платежи указаны в долларах США, пожалуйста, учитывайте внутренние курсы валют.

**Обращайтесь к официальным сайтам для получения наиболее точной и актуальной информации, так как условия могут меняться. При обнаружении ошибок или неточностей, пожалуйста, сообщайте нам.

Организационная структура

Финансовая Комиссия может помочь преодолеть сложившуюся ситуацию как отраслевая организация по внешнему разрешению споров, в качестве альтернативы существующим, дорогостоящим и затратным по времени способам разрешения.

Для сравнения, в юрисдикциях с низкой стоимостью годового членства, издержки, которые несут брокеры за каждую жалобу, могут быть очень большими вне зависимости от суммы претензии, а также от того, в чью пользу будет разрешен спор. Как следствие, брокеры не хотят информировать своих клиентов о возможных путях подачи жалоб.

Поддержка инициатив по саморегулированию

Существуют юрисдикции с высоким уровнем регулирования, где брокерам приходится соответствовать очень строгим правилам, однако процесс рассмотрения споров по-прежнему остается сложным и трудоемким для клиента. Даже если жалоба на крупную сумму, что безусловно мотивирует клиента (или его юриста), нет гарантий того, что дело будет исследовано всесторонне и по нему будет вынесено обоснованное решение. В следствие этого претензии на небольшие суммы попросту выпадают из данного процесса.

В таких случаях Финансовая Комиссия может принести очень большую пользу трейдерам и брокерам и предотвратить потенциальный разрыв их деловых отношений, в том числе избежать негативных отзывов клиентов, которые чувствуют себя ущемленными, не имея эффективного и адекватного, с точки зрения необходимых ресурсов, способа урегулирования споров.

На основе своих исследований Финансовая Комиссия установила, что даже в юрисдикциях с высокой степенью регулирования доступные способы разрешения клиентских жалоб бывают очень затратными и неэффективными. В идеале, данные способы должны быть результативными, быстрыми и доступными, как в Финансовой Комиссии, которая достигает данных показателей благодаря своей организационной структуре.

Правовые пути решения, такие как обращение в национальные суды, упомянутые в рамках клиентских соглашений, должны быть самым последним вариантом, и не тем местом, куда должен идти клиент в случае невозможности разрешения спора со своим брокером напрямую. В то же время, все подобные соглашения подробно изучаются Финансовой Комиссией, в случае, если ставится вопрос соответствия условиям договора.

Финансовая Комиссия поддерживает участников финансовых рынков, чья структурная организация предполагает возможность вступления в саморегулируемые организации. Это позволяет компаниям, как зарегистрированным в жестко регулируемых юрисдикциях, так и в юрисдикциях с низкой степенью регулирования, стать членами Финансовой Комиссии и показать клиентам степень своей приверженности деловым ценностям.

Приверженность обучению

Комиссия пришла к выводам, что в большинстве случаев, клиентские претензии возникают вслед за понесенными убытками и из-за недостаточного уровня осведомленности о продукте. Не понимая всех тонкостей процесса онлайн торговли, клиенты склонны перекладывать ответственность за потери на брокера. С другой стороны было выявлено, что в случае вины брокера, причины проблем не всегда своевременно определяются работниками компаний, а иногда требуется дополнительное расследование и отчет независимой стороны.

Финансовая Комиссия уделяет внимание обучению брокеров не меньше чем обучению трейдеров, поскольку причины возникновения жалоб должны тщательно анализироваться и корректироваться. Любые недопонимания в процессе взаимоотношений сторон являются основой для будущих конфликтов. Следовательно, брокеры должны уделять большое внимание раскрытию и предоставлению информации для клиента, а также иметь эффективный процесс внутренного рассмотрения претензий. Чтобы узнать больше о Финансовой Комиссии и преимуществах членства, пожалуйста посетите наш сайт FinancialCommission.org.