ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ด้านต่างๆ เช่น การจัดการตลาดการเงินและการจัดการอย่างเป็นธรรม ได้ถูกตรวจสอบโดยหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐ รวมไปถึงการซื้อขายความถี่สูง (HFT) ที่ถูกตำหนิว่าเป็นสนามแข่งขันที่ไม่เป็นธรรม แม้จะมีกฎระเบียบการดำเนินการที่ดีที่สุดในสหรัฐอเมริกาและยุโรปอยู่ก็ตาม
เนื่องจากเทคโนโลยีและตลาดการเงินมีการพัฒนาควบคู่ไปกับแนวปฏิบัติด้านกฎระเบียบ ความต้องการมาตรฐานสูงในการดำเนินการคำสั่งซื้อขายที่ดีที่สุดในตลาดกระจายอำนาจ เช่น ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (Forex) จึงกลายเป็นเรื่องที่สำคัญมากยิ่งขึ้น ดังนั้น คณะกรรมาธิการการเงินจึงได้เน้นย้ำแนวทางบางประการในการรับมือกับความท้าทายนี้ในตลาด Forex
การแลกเปลี่ยนเทียบกับการแลกเปลี่ยนนอกตลาด
ต่างจากตลาดแลกเปลี่ยนที่สมุดคำสั่งซื้อขายแบบรวมศูนย์หรือกระบวนการเสนอซื้อ/ขายเป็นมาตรฐานในการค้นพบราคา ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (forex) แบบนอกกระดาน (OTC) ผู้ซื้อขายจะสร้างตลาดขึ้นโดยอิสระและดึงราคามาจากแหล่งต่างๆ
นโยบายการดำเนินการที่ดีที่สุด
ปัจจุบันมีนโยบายการดำเนินการที่ดีที่สุดอยู่หลายประการ เช่น ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีนโยบาย National Best-bid Best-offer (NBBO) ในขณะที่ยุโรปมีการดำเนินการที่ดีที่สุดของตนเองภายใต้ Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) นโยบายเหล่านี้เป็นองค์ประกอบหลักในการกำกับดูแลบริการทางการเงินและได้รับการออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่ามีการคุ้มครองนักลงทุน ความโปร่งใสด้านราคา และการแข่งขันที่เป็นธรรมระหว่างตลาดซื้อขายในตลาดที่แตกแขนงกันซึ่งมีจำนวนเพิ่มมากขึ้น
แนวคิดทั่วไปของนโยบายการดำเนินการที่ดีที่สุด
การดำเนินการที่ดีที่สุดนั้นหมายถึงบริษัทแต่ละแห่งจะต้องใช้มาตรการที่เหมาะสมทั้งหมดเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ดีที่สุดสำหรับลูกค้า โดยคำนึงถึงปัจจัยทั้งหมดที่ส่งผลต่อการดำเนินการตามคำสั่งในขณะที่ดำเนินการสำหรับธุรกรรมด้วยตราสารทางการเงินในนามของลูกค้า บริษัทมีหน้าที่ต้องดำเนินการให้มากที่สุดเท่าที่จะทำได้เพื่อผลประโยชน์ของลูกค้าเมื่อรับและส่งคำสั่งของลูกค้าเพื่อดำเนินการไปยังบริษัทอื่น
ธรรมชาติของตลาด FX
ในสหรัฐฯ นโยบายการดำเนินการที่ดีที่สุดไม่ได้ขยายผลไปยังตลาด Forex แม้ว่าคำสั่ง MiFID ของยุโรปจะกำหนดให้ใช้นโยบายการดำเนินการที่ดีที่สุดอย่างเป็นเอกภาพกับตลาดทั้งหมดก็ตาม ในความเป็นจริง ธรรมชาติของตลาด Forex ที่กระจายอำนาจทำให้ภารกิจนี้ดำเนินการได้ยากและนำไปสู่ความเข้าใจผิดอย่างเป็นระบบระหว่างตัวแทนจำหน่ายและหน่วยงานกำกับดูแล
อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่ผู้ทำตลาดเป็นธนาคาร บริษัทการลงทุน หรือตัวแทนจำหน่ายเอง บริษัทต่างๆ มักจะเสนอราคาให้ลูกค้าใกล้เคียงกับอัตราตลาดระหว่างธนาคารปัจจุบันมากที่สุดขณะดำเนินการสั่งซื้อ ดังนั้น บริษัทต่างๆ จึงยังคงสามารถแข่งขันได้ รวมถึงสเปรดใดๆ ที่ถูกเพิ่มเป็นค่าคอมมิชชัน
สถานการณ์นี้เกิดขึ้นเนื่องจากไม่มีราคารวมศูนย์เดียวที่แสดงถึงตลาดที่แท้จริงในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่ง ดังนั้น การผสมผสานราคาชั้นนำบางส่วนจึงมักใช้เป็นตัวบ่งชี้เพื่อดูว่าตัวแทนจำหน่ายระหว่างธนาคารส่วนใหญ่ซื้อขายที่ใด ด้วยเทคโนโลยีที่พัฒนาขึ้น ทำให้ความแตกต่างระหว่างผู้ให้บริการรายใหญ่มีน้อยมาก ซึ่งบ่งบอกถึงประสิทธิภาพสูงของตลาดที่มีอยู่
ที่มาของราคา
ราคาอาจมาจากแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น EBS, Reuters และระบบจับคู่ระหว่างผู้ค้ารายอื่น ซึ่งธนาคารและคู่สัญญาสามารถซื้อขายกันได้ ราคาจากแหล่งเหล่านี้จะถูกเผยแพร่ไปทั่วทั้งตลาดฟอเร็กซ์โดยรวมในทันทีผ่านตัวกลางและผู้ให้ข้อมูลราคาอื่นๆ และไปถึงโบรกเกอร์และบริษัทอื่นๆ ที่ใช้ข้อมูลฟอเร็กซ์แบบเรียลไทม์สำหรับธุรกิจของตน
การจัดการที่เป็นธรรมในตลาด Forex คืออะไร?
การดำเนินการอย่างเป็นธรรมในตลาดฟอเร็กซ์หมายถึง เมื่อมีการเสนอราคาและมีให้โบรกเกอร์ทราบ ราคานั้นก็จะแสดงให้ลูกค้าของโบรกเกอร์ทราบโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลง/การแทรกแซงเพิ่มเติมใดๆ (ยกเว้นสเปรดและคอมมิชชัน) โดยไม่คำนึงถึงคู่สัญญาและสถานะปัจจุบันของลูกค้า
แนวคิดของการดำเนินการที่ดีที่สุดนั้นใช้แนวคิดของ "การพึ่งพาที่ถูกต้องตามกฎหมาย" แนวคิดนี้ใช้ได้กับลูกค้าที่ไม่ได้เป็นมืออาชีพ (ค้าปลีก) กล่าวคือ มีกฎเกณฑ์ที่บังคับให้บริษัทต้องดำเนินการในนามของลูกค้าให้มากที่สุด แต่ลูกค้าไม่สามารถควบคุมกระบวนการดำเนินการได้และถูกบังคับให้พึ่งพาบริษัท
ในกรณีส่วนใหญ่ บริษัทต่างๆ จะรับคำสั่งซื้อจากลูกค้าและดำเนินการกับบุคคลภายนอก (ตลาดแลกเปลี่ยน ตัวแทนจำหน่าย และคู่สัญญาอื่นๆ) ในกรณีดังกล่าว บริษัทจะดำเนินการในนามของลูกค้าเสมอ และในทางกลับกัน ลูกค้าก็จะมี "ความเชื่อมั่นที่ถูกต้อง" ว่าบริษัทจะดำเนินการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของลูกค้า
อย่างไรก็ตาม แม้ในสถานการณ์ที่บริษัททำหน้าที่เป็นคู่สัญญาในการทำธุรกรรม บริษัทก็ยังสามารถดำเนินการเพื่อผลประโยชน์ของลูกค้า และปฏิบัติตามกฎของการดำเนินการที่ดีที่สุด แม้ว่าในกรณีดังกล่าว ลูกค้าจะไม่ได้ “การพึ่งพาโดยชอบธรรม” ก็ตาม
ตัวอย่างเช่น ลูกค้ามีราคาที่ดีที่สุดในแพลตฟอร์มซึ่งแสดงโดยผู้สร้างตลาดบางราย ลูกค้าได้รับราคาและทำธุรกรรม แต่การดำเนินการนั้นไม่ได้ดำเนินการโดยผู้สร้างตลาดรายนั้น
การดำเนินธุรกิจที่ไม่เป็นธรรมในตลาด Forex คืออะไร?
หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ และยุโรปให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับวิธีการดำเนินการในกรณีที่ราคาไม่สมดุล (ส่วนต่างระหว่างราคาที่ระบุในคำสั่งซื้อและราคาที่ดำเนินการ) เนื่องจากบริษัทต่างๆ ดำเนินการค้าขายแบบไม่สมดุล/ไม่เป็นธรรมในช่วงที่ตลาดผันผวนสูงในขณะที่ราคาเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หน่วยงานกำกับดูแลไม่พอใจอย่างยิ่งที่บริษัทต่างๆ ต้องการ "รับผลประโยชน์" จากลูกค้าในช่วงเวลาที่ราคาไม่สมดุล ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ราคาเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงข้ามกับลูกค้าในช่วงเวลาตั้งแต่การวางคำสั่งซื้อจนถึงการดำเนินการ
เพื่อป้องกันการกระทำดังกล่าว หน่วยงานกำกับดูแลได้ออกกฎเกณฑ์ที่กำหนดให้ตัวแทนจำหน่ายใช้พารามิเตอร์ที่เหมือนกันสำหรับราคาที่อาจมีการเลื่อนหลุดโดยไม่คำนึงถึงทิศทางของตลาด หากมีการเสนอราคาใหม่ จะต้องดำเนินการทั้งเมื่อราคาเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงข้ามกับลูกค้าและในทิศทางที่เอื้อประโยชน์ต่อลูกค้า
สิ่งสำคัญอีกประการหนึ่งก็คือ บริษัทควรมีหลักฐานว่าการลื่นไถลนั้นเกิดจากปัจจัยภายนอก (ความล่าช้าของข้อมูลตลาด ความเร็วการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตของลูกค้า ความผันผวนของตลาดที่มากเกินไป ฯลฯ) แต่ไม่ใช่สิ่งที่บริษัทสร้างขึ้นเอง
น่าเสียดายที่แม้ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะทำงานอย่างต่อเนื่องเพื่อปกป้องนักลงทุนรายบุคคลและรับรองการซื้อขายที่เป็นธรรม แต่ธรรมชาติของตลาดฟอเร็กซ์ก็ทำให้เป็นจริงได้ นี่คือตลาดที่ใช้เทคโนโลยีและมีความรวดเร็วมาก กฎระเบียบมักจะตามทันนวัตกรรมเสมอ ก่อนหน้านี้ เมื่อพูดถึงการซื้อขายฟอเร็กซ์ เราหมายถึงวินาทีและจุด แต่ในปัจจุบัน เป็นเพียงมิลลิวินาทีและจุดราคาเศษส่วน
หน่วยงานกำกับดูแลยังคงไม่มีแนวทางแบบบูรณาการที่จะช่วยแก้ไขปัญหาเกี่ยวกับการจัดการอย่างเป็นธรรม ซึ่งไม่ยุ่งยากเกินไปสำหรับลูกค้าและ/หรือโบรกเกอร์ และยังคงล้มเหลวในการรับรองว่าโบรกเกอร์ทั้งหมดจะดำเนินการตามคำสั่งของลูกค้าอย่างยุติธรรมเสมอ
มากกว่าแค่การดำเนินการที่ดีที่สุด
คณะกรรมการการเงินมีความเชี่ยวชาญอย่างมากจากการจัดการกับข้อร้องเรียนที่เกี่ยวข้องเป็นจำนวนมาก และด้วยความเข้าใจลักษณะของตลาด FX และการดำเนินงานของโบรกเกอร์ เราจึงสามารถดำเนินการกับข้อร้องเรียนที่เกี่ยวข้องได้อย่างมีประสิทธิภาพสำหรับโบรกเกอร์และลูกค้าของพวกเขา
มีปัญหามากมายที่การแก้ไขปัญหาต้องไม่เพียงแต่ปฏิบัติตามนโยบายการดำเนินการที่ดีที่สุดเท่านั้น แต่ยังต้องปฏิบัติตามมาตรฐานสูงสุดและแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดของอุตสาหกรรมด้วย อย่างไรก็ตาม ทั้งหมดนี้เป็นไปได้เมื่อนายหน้าพยายามปฏิบัติตามมาตรฐานจริยธรรมสูงสุดโดยสมัครใจ เพื่อให้ลูกค้าสามารถพึ่งพาการกำหนดราคาที่ยุติธรรมและการดำเนินการคำสั่งซื้อได้
การแก้ไขข้อร้องเรียนอย่างมีประสิทธิผล
ในกรณีที่ลูกค้าร้องเรียนเกี่ยวกับการดำเนินการซื้อขาย คณะกรรมการการเงินจะใช้แนวทางที่เป็นระบบโดยเริ่มจากการวิเคราะห์สถานการณ์ตลาดและพฤติกรรมราคาสินทรัพย์ในช่วงเวลาที่เกิดเหตุ ซึ่งเป็นขั้นตอนแรกสุดที่ช่วยในการประเมินปัจจัยทั้งหมดอย่างรอบคอบซึ่งอาจส่งผลต่อการเสื่อมลงของเงื่อนไขการซื้อขาย (สเปรดที่กว้างขึ้น ความล่าช้าในการดำเนินการคำสั่งซื้อ ราคาที่ลดลง ฯลฯ) ในช่วงเวลาของธุรกรรม ขั้นตอนที่สองเกี่ยวข้องกับการศึกษาข้อกำหนดและเงื่อนไขของข้อตกลงกับลูกค้า ซึ่งเป็นพื้นฐานของความสัมพันธ์ระหว่างลูกค้าและโบรกเกอร์
การค้นพบและคำตัดสิน
ขั้นตอนต่อไปคือการสืบสวนหลักฐานที่ฝ่ายต่างๆ จัดเตรียมไว้และวิเคราะห์ราคาที่ดำเนินการธุรกรรม คณะกรรมาธิการจำเป็นต้องขอข้อมูลจากผู้ให้ราคาซึ่งใช้โดยตัวแทนจำหน่าย รวมถึงดำเนินการวิเคราะห์เปรียบเทียบผู้สร้างตลาดชั้นนำในตลาดฟอเร็กซ์เพื่อให้มีวิสัยทัศน์ร่วมกันเกี่ยวกับราคาตลาดที่ยุติธรรมของสินทรัพย์ในขณะที่เกิดเหตุการณ์
ขั้นตอนที่สี่ประกอบด้วยการวิเคราะห์ข้อมูลในประวัติของระบบ ได้แก่ ใส่ข้อมูลลงในแพลตฟอร์มเมื่อใด มีราคาเท่าไร ให้ราคาแก่ลูกค้าเมื่อใด ส่งคำสั่งซื้อเมื่อใด ดำเนินการเมื่อใด และราคาเท่าไร
ในที่สุด คดีจะถูกพิจารณาโดยคณะกรรมการระงับข้อพิพาท (DRC) ของคณะกรรมาธิการการเงิน ซึ่งจะพิจารณาเพิ่มเติมและมีการตัดสินใจขั้นสุดท้ายเพื่อระบุฝ่ายที่มีความผิดและขอบเขตความรับผิดชอบของฝ่ายดังกล่าว
หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับสิทธิประโยชน์ของสมาชิกในการเข้าร่วมคณะกรรมาธิการการเงิน โปรดติดต่อตัวแทนในวันนี้หรือเยี่ยมชม คณะกรรมาธิการการเงิน.