Son yıllarda, finansal piyasa manipülasyonu ve adil işlem yapma gibi hususlar devlet düzenleyicilerinin incelemesine girdi ve yüksek frekanslı ticaret (HFT), ABD ve Avrupa'da yürürlükte olan en iyi uygulama düzenlemelerine rağmen adil olmayan bir oyun alanı sağlamakla suçlandı
Teknoloji ve finans piyasaları ile düzenleyici yönergelerin gelişmesiyle birlikte, Döviz (Forex) gibi merkezi olmayan piyasalarda emirlerin en iyi şekilde yürütülmesi için yüksek standartlara duyulan ihtiyaç daha da önemli hale gelmiştir; bu nedenle, Finans Komisyonu, Forex piyasasında bu zorluğa yönelik bazı yaklaşımları vurgulamaktadır.
Borsa ve borsa dışı
Merkezi bir emir defteri veya alış/satış sürecinin fiyat keşfi için standartlaştırıldığı bir borsadan farklı olarak, tezgah üstü (OTC) döviz (forex) piyasasında, aracılar piyasaları bağımsız olarak oluşturur ve fiyatları çeşitli kaynaklardan çekerler.
En İyi Uygulama Politikası
Günümüzde birkaç en iyi uygulama politikası mevcuttur, örneğin ABD Hisse Senedi Piyasalarında Ulusal En İyi Teklif En İyi Teklif (NBBO) politikası bulunurken, Avrupa'nın Finansal Araçlar Direktifi (MiFID) kapsamında kendi en iyi uygulaması vardır. Bu politikalar finansal hizmetler düzenlemesindeki ana bileşenlerdir ve yatırımcıların korunmasını, fiyat şeffaflığını ve giderek artan sayıda parçalanmış piyasada işlem katları arasında sağlıklı rekabeti sağlamak için tasarlanmıştır.
En İyi Uygulama politikasının genel fikri
En iyi uygulama, her şirketin, müşteri adına finansal araçlarla yapılan işlemler için emirleri gerçekleştirirken emirlerin yürütülmesini etkileyen tüm faktörleri hesaba katarak, müşteri için mümkün olan en iyi sonucu elde etmek için tüm makul önlemleri almak zorunda olduğunu ifade eder. Şirket, müşterinin emirlerini diğer şirketlere yürütmeleri için alırken ve iletirken mümkün olduğunca müşterinin çıkarları doğrultusunda hareket etmekle yükümlüdür.
FX Piyasalarının Doğası
ABD'de en iyi uygulama politikası, etkisini Forex piyasasına yaymaz, ancak Avrupa'nın MiFID direktifi, en iyi uygulama politikasının tüm piyasalara tek tip uygulanmasını gerektirir. Gerçekte, forex piyasasının merkezsiz yapısı bu görevi uygulamayı zorlaştırır ve aracılar ile düzenleyiciler arasında sistematik bir yanlış anlamaya yol açar.
Ancak, piyasa yapıcının bir banka, yatırım şirketi veya aracının kendisi olduğu durumlarda, şirketler emirleri yerine getirirken müşteriye mümkün olduğunca cari bankalar arası piyasa oranlarına yakın fiyat teklif etme eğilimindedir. Böylece, komisyon olarak eklenen spreadler dahil olmak üzere rekabetçi kalırlar.
Bu durum, herhangi bir anda gerçek piyasayı temsil eden merkezi tek bir fiyat olmadığı için ortaya çıkar. Sonuç olarak, önde gelen fiyatlardan bazılarının bir karışımı, genellikle bankalar arası aracıların çoğunun nerede işlem yaptığını görmek için bir gösterge olarak kullanılır. Gelişen teknoloji sayesinde, büyük sağlayıcılar arasındaki fark derecesi son derece küçüktür ve bu da mevcut piyasanın yüksek verimliliğini gösterir.
Fiyat Oluşumu
Fiyatlar, bankaların ve karşı tarafların birbirleriyle işlem yapabildiği EBS, Reuters ve diğer aracı kurum eşleştirme sistemleri gibi platformlardan kaynaklanıyor olabilir. Bu gibi kaynaklardan gelen fiyatlar, diğer aracılar ve fiyat verisi sağlayıcıları aracılığıyla neredeyse anında tüm toplu forex piyasasına yayılır ve işleri için gerçek zamanlı forex verilerini kullanan aracı kurumlara ve diğer şirketlere ulaşır.
Forex’te adil işlem nedir?
Forex'te adil işlem, bir fiyatın bir aracı kuruma sunulup kullanılabilir hale geldiğinde, karşı taraf ve müşterinin mevcut pozisyonundan bağımsız olarak, herhangi bir ek değişiklik/müdahale (spread ve komisyonlar hariç) olmaksızın aracı kurumun müşterisine gösterilmesi anlamına gelir.
En iyi uygulama fikri, «meşru güven» kavramını uygular. Bu kavram, profesyonel olmayan (perakende) müşteriler için geçerlidir. Yani, şirketin mümkün olduğunca müşteri adına hareket etmesini zorunlu kılan bir kural vardır, ancak müşteri uygulama sürecini kontrol etmez ve şirkete güvenmek zorunda kalır.
Şirketler çoğu durumda müşterilerinden emir alır ve bunları üçüncü taraflar (borsalar, aracılar ve diğer muhataplar) aracılığıyla yerine getirirler; bu durumda şirket her zaman müşteri adına hareket eder ve buna karşılık müşteri de şirketin kendi çıkarları doğrultusunda hareket ettiğine dair "meşru bir güvene" sahip olur.
Ancak şirketin işlemlerde karşı taraf olarak hareket ettiği bir durumda bile, bu gibi durumlarda müşterinin «meşru güveni» olmasa bile, yine de müşterinin çıkarları doğrultusunda hareket edebilir ve en iyi uygulama kuralına uyabilir.
Örneğin, bir müşterinin platformda bir piyasa yapıcısı tarafından gösterilen en iyi fiyatı vardır, müşteri bir fiyat alır ve işlemi gerçekleştirir, ancak işlem o piyasa yapıcısı tarafından gerçekleştirilmez.
Forex'te haksız işlem nedir?
ABD ve Avrupa düzenleyicileri, şirketlerin piyasa oynaklığının arttığı ve fiyatın yoğun bir şekilde değiştiği bir dönemde dengesiz/haksız ticaret yaptıkları için, fiyat kayması (siparişte belirtilen fiyat ile uygulama fiyatı arasındaki fark) konusunda çalışmanın nasıl yapılması gerektiğine özel bir dikkat gösterdiler. Özellikle düzenleyiciler, şirketlerin fiyat kayması anında müşteriden "para kazanmak" istemelerinden kesinlikle memnun değildi. Bu, emrin verilmesi ile uygulanması arasındaki zaman diliminde fiyatın müşteriye karşı hareket ettiği bir durumdur.
Bu tür uygulamaları önlemek için düzenleyiciler, piyasa yönü ne olursa olsun, bayilerin olası fiyat kaymaları için aynı parametreleri kullanmasını gerektiren bir kural getirmiştir. Uygunsa, yeniden fiyatlandırmalar, fiyat müşteriye karşı ve müşteri lehine hareket ettiğinde yapılmalıdır.
Şirketin, kaymanın dış etkenlerden (piyasa verilerindeki gecikme, müşterinin internet bağlantı hızı, piyasadaki aşırı oynaklık, vb.) kaynaklandığına dair kanıta sahip olması, ancak bunun şirket tarafından yapay olarak üretilmemesi de önemlidir.
Ne yazık ki, düzenleyicilerin özel yatırımcıları korumak ve adil ticareti sağlamak için sürekli çalışmalarına rağmen, forex piyasasının doğası kendi gerçekliğini yaratıyor. Bu çok teknolojik ve hızlı tempolu bir piyasa. Düzenlemeler her zaman yeniliklere yetişiyor. Daha önce, forex ticareti hakkında konuşurken saniyeler ve pipler kastediyorduk, ancak bugün milisaniyeler ve kesirli fiyatlandırma pipleri.
Düzenleyiciler tarafından adil işlemle ilgili konuların çözümüne yardımcı olacak, müşteriler ve/veya brokerlar için aşırı derecede külfetli olmayacak ve tüm brokerların her zaman müşteri emirlerini adil bir şekilde yerine getirmesini sağlamada başarısız olacak birleşik bir yaklaşım hâlâ mevcut değil.
En iyi uygulamadan daha fazlası
Mali Komisyon, çok sayıda ilgili şikayetle ilgilenerek önemli bir uzmanlığa sahiptir ve döviz piyasalarının doğasını ve brokerların nasıl çalıştığını anlayarak, brokerlar ve müşterileri için ilgili şikayetleri çok verimli bir şekilde işleme koyabilmektedir.
Çözümün yalnızca en iyi uygulama politikasına uyumu değil, aynı zamanda sektörün en yüksek standartlarına ve en iyi uygulamalarına uyumu da gerektirdiği birçok sorun vardır. Ancak, tüm bunlar, broker gönüllü olarak en yüksek etik standartlara uymaya çalıştığında ve böylece müşteriler adil fiyatlandırmaya ve emirlerin yürütülmesine güvenebildiğinde mümkündür.
Etkili şikayet çözümü
Müşterinin işlem yürütme konusunda şikayeti durumunda, Finansal Komisyon, piyasa durumunun ve olay anındaki varlık fiyat davranışının analiziyle başlayarak sistematik bir yaklaşım benimser. Bu, işlem anında işlem koşullarının kötüleşmesine (spreadlerin genişlemesi, emir yürütmede gecikme, fiyat kayması vb.) etki edebilecek tüm faktörlerin dikkatlice değerlendirilmesine yardımcı olan ilk adımdır. İkinci aşama, müşteri ile broker arasındaki ilişkilerin temelini oluşturan Müşteri Sözleşmesi hüküm ve koşullarının incelenmesini içerir.
Keşif ve Karar
Bir sonraki adım, taraflarca sağlanan delillerin araştırılması ve işlemin gerçekleştirildiği fiyatın analizidir. Komisyon, aracı tarafından kullanılan fiyat sağlayıcılarından zorunlu olarak veri talep eder ve ayrıca, olayın meydana geldiği tarihte varlığın adil piyasa fiyatına ilişkin ortak bir vizyona sahip olmak için forex piyasasındaki önde gelen piyasa yapıcılarının karşılaştırmalı bir analizini yapar.
Dördüncü aşamada sistemin geçmiş verilerinin analizi yapılır, yani platforma hangi zamanda ve hangi fiyattan girildiği, müşteriye hangi fiyattan verildiği, emrin ne zaman gönderildiği, ne zaman ve hangi fiyattan gerçekleştiği gibi veriler analiz edilir.
Son olarak dosya Mali Komisyon Uyuşmazlık Çözüm Komitesi'nde (DRC) incelenir ve suçlu tarafın ve sorumluluğunun ölçüsünün belirlenmesi amacıyla daha ileri değerlendirmeler yapılarak nihai karara varılır.
Finansal Komisyona katılmanın üyelik avantajları hakkında daha fazla bilgi edinmek için bugün bir temsilciyle iletişime geçin veya şu adresi ziyaret edin: malikomisyon.org.